【南网能源】电网数字化转型最大受益者，分布式光伏综合能源服务商

事件：1月6日至7日，国家电网第四届职工代表大会第三次会议暨2023年工作会议在京召开，会议要求2023年加快各级电网协调发展，充分发挥投资拉动作用。做好规划和前期工作，抓好重点工程建设，服务好新能源发展，加快推进电网数字化转型。

我们深度解读一下这次会议的主要内容，会发现数字化转型这个词等要追溯到《南方电网“十四五”发展规划》

新增投资主要投资在三大方向 1.数字化、2.新能源、3.综合能源服务：节能服务和分布式能源

二. 南网能源：背靠电网，聚焦分布式光伏的综合能源服务商

公司全称，南方电网综合能源股份有限公司，南方电网直接持股40%，第一大股东，A股唯二南方电网直接控股的公司，另一家是南网储能

公司第一大客户南方电网，21年占比33%，公司聚焦分布式光伏、建筑节能，以合同能源管理模式为主的综合能源服务商，覆盖多领域节能服务。公司近三年业绩保持高增，归母净利润3年CAGR达36.8%。分业务看，分布式光伏业务和农光互补业务2021年毛利率超58%，毛利占比62%，是公司核心盈利来源。

公司背靠南网，资金实力雄厚；公司分布式光伏项目储备丰富，装机容量逐年递增。公司分布式光伏累计装机容量从2017年的420.02MW增长至2021年的1042.68MW，年复合增速25.52%，在手项目数量从77个增长至200+个。未来收入增长空间很大。

随着十四五南网投资额同比提升至50%，作为南网旗下综合能源服务的核心公司，未来公司复合增速只增不减，这里我们保守按照十三五期间的50%增速测算。由此预测2022~2025公司净利润为:6.5、9.75、14.62、21.93亿。 

参考同行可比分布式光伏运营商，我们给予30倍pe, 对应23~25年合理市值区间在：292~658亿，对应20%~170%涨幅空间。值得重点关注！